The Treasury keeps borrowing and repaying previous borrowings, in effect increasing and reducing its total debt.
"les levées" are amounts raised by the Treasury by selling various Treasury bonds, in effect money that the Treasury is borrowing.
As some of previous borrowings are repaid during the same period, the additional "gross borrowing" during a given period (les levées brutes) is reduced by the amount of Treasury debts that have been repaid to give the "net borrowing" for the given period (les levées nettes) (showing for how much the Treasury debts have increased)



"... Les levées brutes du Trésor au niveau du marché des adjudications ont enregistré, en juillet 2013, une hausse de 24,4 % par rapport au mois précédent pour atteindre 12,3 milliards de dirhams (MMDH), dépassant le besoin prévisionnel situé entre 7 et 7,5 MMDH, indique la Direction des études et des prévisions financières (DEPF), relevant du ministère de l'Economie et des Finances.
Ces levées ont concerné principalement les maturités à court terme à hauteur de 62,4 %, devançant les maturités à moyen terme dont la part s'est établie à 36,9 %, précise la DEPF dans une note de conjoncture pour le mois de juillet. Quant aux remboursements du Trésor, ils ont atteint 8,6 MMDH, en hausse de 33,7 % par rapport au mois précédent. Ces remboursements se sont répartis essentiellement entre les maturités à court terme à hauteur de 61 % et celles à moyen terme à hauteur de 39 %, précise la même source, ajoutant que les levées nettes du Trésor ont augmenté de 7,1 % par rapport au mois de juin pour atteindre 3,7 MMDH.
Compte tenu de ces évolutions, l'encours des bons du Trésor émis par adjudication à fin juillet a augmenté de 1 % par rapport au mois précédent et de 9,6 % par rapport à son niveau de fin décembre 2012 pour s'établir à 391,1 MMDH. Pour ce qui est de la structure de cet encours, elle demeure prédominée par les maturités à long terme à hauteur de 45,9 % et à moyen terme (42,3 %), toutefois en retrait comparativement à fin décembre 2012 (51,7 % et 43,9 % respectivement). La part du court terme s'est appréciée, passant de 4,4 % à 11,8 %.
Quant aux remboursements du Trésor, ils se sont appréciés, en glissement annuel, de 74,4 % pour s'élever à 63,4 MMDH à fin juillet. S'agissant du volume des soumissions sur le marché des adjudications au cours de la même période, la DEPF note un recul par rapport au mois précédent de 6,8 % pour se chiffrer à 45,2 MMDH, satisfait à hauteur de 27,2 %. Ce volume a été orienté essentiellement vers le court terme (63 %), suivi du moyen terme (31 %) et du long terme (6 %), selon la note. Concernant l'évolution des taux moyens pondérés primaires des bons du Trésor au titre du mois de juillet dernier, comparativement aux taux des dernières émissions, ils ont poursuivi leur baisse entamée en juin, enregistrant des replis compris entre 3 Pb et 21 Pb...."
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